云路股份：非晶合金市占率全球第一，納米晶、磁性粉末業務加速發展

云路股份公司圍繞磁性材料領域持續進行產品橫向拓展和性能縱向提升。2008 年公司開始研發非晶合金，2012年完成非晶技術研發并確立粉末研發計劃，2013 年研制出 28μm 非晶薄帶并且實現破碎粉末的規?；a，2014 年建成首條萬噸級非晶合金薄帶生產線，2015 年和 2016 年先后啟動霧化粉末和納米晶的研發，并分別于 2018 年和 2019 年投產，2019 年至 2020 年完成非晶立體卷鐵心的研發與自動化生產線建設，2020 年另建成連鑄霧化粉末生產線，2021年首次實現球形非晶粉末的公斤級制備。

公司發展歷程

資料來源：公司資料

航發旗下新材料平臺，專注產品技術研發。公司為軍工央企中國航發下屬的新材料研發平臺，實際控制人中國航發通過中國航發資產間接持有公司 28.5%的股權。董事長李曉雨先生持有公司 20.82%股份，是第二大股東，且為公司的核心技術人員。

公司股權結構（2022Q1）

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多方位發展磁性材料，下游應用領域全面覆蓋。公司目前已形成非晶合金、納米晶合金、磁性粉末三大業務板塊，多方位覆蓋下游應用領域。非晶合金飽和磁感應強度高，鐵損僅為取向硅鋼片的 1/3－1/5，是中、低頻領域電能傳輸優選節能材料，公司的主要產品非晶薄帶和非晶鐵芯應用于配電變壓器領域，其中非晶鐵芯為非晶變壓器的核心部件。

納米晶合金是由鐵、硅、硼等元素經急速冷卻工藝形成非晶態合金后，再經過高度控制的退火環節形成的具有納米級微晶體和非晶混合組織結構的材料，具有高飽和磁密、高導磁率等材料優點，能夠提高變壓器效率、縮小體積、降低損耗，是高頻電力電子應用中的最佳軟磁材料。

磁性粉末是通過粉末冶金方法制作的粉末狀磁性材料，具有低矯頑力和高磁導率的特性，其制成的磁粉芯是電感元件的核心部件之一，能夠改進和提高各種電子產品的性能與質量。納米晶和磁性粉末產品均主要用于家電、消費電子、新能源發電和新能源汽車等領域。

公司三類軟磁材料的構成、特點及應用領域

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2021年，公司實現營收9.36億元，同比增長30.82%；歸母凈利潤 1.20 億元，同比增長 24.94%；扣非歸母凈利 1.02 億元，同比增長15.33%。

分季度來看，2021Q4，公司實現營收 2.69 億元，同比增長 37.22%，環比增長 6.67%；歸母凈利潤 0.31 億元，同比增長 64.22%，環比增長 8.77%；扣非歸母凈利 0.22 億元，同比增長 35.93%，環比減少 14.90%。

公司公布 2022 年一季報：2022Q1，公司實現營收 2.91 億元，同比增長56.32%，環比增長 8.11%；歸母凈利潤 0.38 億元，同比增長 47.12%，環比增長25.57%；扣非歸母凈利 0.30 億元，環比增長 39.97%。

2021 年，公司歸母凈利潤 1.20 億元，同比增加 0.24 億元。主要增利點在于毛利（+0.18 億元）和其他/收益投資（+0.17 億元）；主要減利點在于費用和稅金（-0.08 億元）。2021 年度毛利同比增加的主要原因是公司兩大新產品納米晶超薄帶和霧化磁性粉末產品的產能逐步釋放，市場供應能力增強。

2021 年，公司實現營收 9.36 億元

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2021 年，公司實現扣非歸母凈利潤 1.02 億元

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非晶貢獻主要業績，納米晶、磁性粉末釋放增長潛力。2021 年三大板塊非晶合金、納米非晶、磁性粉末的營業收入分別為 6.36/2.12/0.84 億元，同比增加6.16%/161.71%/153.78%。非晶合金是公司的傳統優勢產品，2018 年以來，非晶合金薄帶及其制品貢獻了主要營收和毛利，2021 年非晶合金營收占比為68.02%，毛利占比為 64.77%。

由于下游需求增加和公司產能釋放，納米晶和磁性粉末盈利占比快速提升，未來有望打造第二增長曲線。2021 年公司營收同比增額為 2.20 億元，其中納米晶和磁性粉末分別貢獻了1.31億元/0.51億元，營收占比分別增至22.61%/8.96%，毛利占比分別增至31.87%/2.50%。

公司主要產品營收占比

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公司產品逐步打開海外市場。在輸配電基礎設施、工業投資加大以及老化的配電設備替換等多重因素驅動下，亞太地區將成為全球配電變壓器最大的區域市場，目前非晶變壓器已在多國得到應用和發展，但受到非晶原材料供給限制。公司非晶帶材性能居于行業前列，具備規?；a能力和成本優勢，隨著海外市場的開拓，非晶帶材及制品遠銷北美、西歐、東南亞和東亞地區，2018 年至 2021 年公司境外營收由 2.06 億元增長到 3.22 億元，年均復合增長率達 16.05%。