非晶變壓器滲透率提升帶動非晶合金需求，新興領域高性能需求打開納米晶增長空間

非晶帶材與硅鋼價差基本拉平，非晶變壓器成本優勢初顯。變壓器可分為硅鋼變壓器和非晶合金變壓器兩類，硅鋼變壓器的原材料為取向硅鋼，受鋼鐵行業供給端受限等因素影響，其市場價已從 2018 年 1 月 2 日的 12100 元/噸漲至 2022年 4 月 29 日的 16800 元/噸，對比公司 2021 年非晶合金產品均價 12148.43 元/噸來看，當前非晶鐵芯的成本更低。

非晶變壓器節能效果更佳，滲透率有望提升。非晶合金具有更高的電阻率，相同容量的非晶合金變壓器比硅鋼變壓器的空載損耗下降 50%左右，農網等長期低負載地區使用非晶合金變壓器的節能效果更加顯著。目前非晶帶材做一級變壓器相較于取向硅鋼已經具備成本優勢，變壓器的增量需求和能效標準提高將帶動非晶變壓器滲透率提升，刺激配電領域的非晶合金需求。

取向硅鋼市場價走勢（單位：元/噸）

資料來源：wind

云路非晶帶材價格具有市場競爭力

資料來源：wind

受益于電力投資力度、農網改造和能效標準提升，配電領域的非晶合金需求旺盛。我國用電量持續增長，城鎮化改革帶動農村電網改造需求，電力投資保持較高水平。2022 年國家電網投資計劃達 5012 億元，歷史首次突破 5000 億元，同比增長 8.84%。配電網領域投資力度加大將拉升國網、南網的變壓器采購需求。此外，2021 年工信部等印發《變壓器能效提升計劃（2021-2023年）》，要求當年新增高效節能變壓器占比將達到 75%以上，到 2023 年高效節能變壓器在網運行比例提升 10 個百分點。

受新基建投資帶動，用戶工程領域的非晶合金市場廣闊?！靶禄ā敝饕婕?/span>5G 基站及其應用、光伏電網、城際軌道交通、新能源車及充電樁、大數據中心等領域，相關領域投資建設將帶動大批量用戶工程端干式變壓器需求。由于新基建項目大多用電量較大且用電不均衡、運行負載率低，非晶干式變壓器能大幅降低供電系統能耗，提高電源能量變換效率，預計相關投資建設會對非晶變壓器需求形成有效拉動。

預計 2021-2025 年非晶變壓器采購帶來的非晶帶材需求量將由 7.47 萬噸提升至 17.26 萬噸，整體需求實現 18.23%的復合增速增長。

我國非晶變壓器投資帶來非晶合金市場需求測算

資料來源：工信部，揚電科技、云路股份

新興領域高性能需求打開納米晶未來市場增長空間。納米晶材料綜合磁性能優異，在家電、消費電子等傳統領域中，使用納米晶材料可降低損耗、提高磁芯效率，符合低碳節能發展趨勢。

在新興領域中，隨著 5G 通訊建設，智能電網、新能源車、第三代半導體技術、消費電子升級、無線充電技術的發展，高頻大功率、低損耗電磁元器件的設計與推廣應用成為可能，納米晶材料將助推電力電子、新能源汽車、信息通訊等戰略新興產業向高頻、高效、小型化、輕量化和低能耗方向不斷發展。

隨著納米晶在新興應用領域的不斷推廣，預計我國無線充電、新能源汽車、光伏逆變器和變頻空調領域的納米晶材料合計需求量將由 2021 年的 1.07 萬噸增長 2025 年的至 3.11 萬噸，年均復合增長率達 30.67%。

部分領域納米晶需求測算表

資料來源：云路股份等